“如何成為能源變革中的領(lǐng)導者？
之前寫過一篇文章，我們講了采礦業(yè)本身存在的經(jīng)濟和社會價值，一度得到許多關(guān)注。有不少朋友看過之后找到我們交流，其中有一個很有意思的問題：
作為動力電池企業(yè)，現(xiàn)階段是花錢參與到上游開采中來？還是側(cè)重于大量投資研發(fā)金屬回收技術(shù)中？
這個問題對不同的企業(yè)有著不同的解法。
對于規(guī)模不大的中小型鋰電池廠商，現(xiàn)階段我們建議這兩手都不用做。
因為高礦價時期的礦產(chǎn)的前期投資過高，而回收技術(shù)有許多在一級市場非?；钴S的創(chuàng)業(yè)公司會做，中小型鋰電池廠商還是應(yīng)該重點關(guān)注產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)提升。
而對于已經(jīng)在市場中有著很高占有率的大型動力電池廠商來說，他們早已通過實際行動給出了答案：我全都要。
比如咱們的標桿企業(yè)——寧德時代（300750．SZ），其不僅有參股位于四川的天宜鋰業(yè)、江西的志存鋰業(yè)、控股江西宜春時代鋰業(yè)等上游資源項目；還有子公司邦普時代的電池回收業(yè)務(wù)，其中鋰的回收率達到91％，鎳和鈷的回收率則高至99％。
不過，想要真正理解礦產(chǎn)資源在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了怎樣的作用，我們需要回答兩個問題：像鋰這樣的重要礦產(chǎn)資源，未來的全球市場將會走向何方？中國企業(yè)需要把握哪些機遇？
01 供需錯配下的市場空間：500億美元、55倍增長
全球范圍內(nèi)的能源轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢所趨，無論是美國、歐洲、日本這樣的發(fā)達國家，還是中國、印度這樣的發(fā)展中國家，都已經(jīng)提出了自己的能源轉(zhuǎn)型計劃，并開始付諸行動。
在這一輪轉(zhuǎn)型過程中，能源行業(yè)正面臨前所未有的變革。
過去，能源行業(yè)關(guān)注能源（油、氣和煤炭）本身；未來，能源行業(yè)要關(guān)注礦產(chǎn)。
從結(jié)果上看，能源轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在碳排放物和污染物的下降；而從構(gòu)成要素上看，與傳統(tǒng)碳氫化合物資源（煤炭和石油等化石能源）大不相同，無論是光伏、風電還是電池，它們需要的礦物資源量和種類相比過去大幅增加。
依據(jù)IEA（國際能源署）的一份報告，一輛電動汽車，在鋼和鋁制造的車身之外，需要銅、錳、鎳、鋰、鈷、稀土和石墨等多種金屬，而一輛燃油汽車則只需要銅、錳等少數(shù)種類；再從重量上看，電動汽車應(yīng)用的金屬要比傳統(tǒng)汽車大六倍。
因此，在清潔能源轉(zhuǎn)型的過程中，這些資源的需求將會大幅度增加，這也意味著能源需求將成為礦產(chǎn)行業(yè)中的一個加速推進器。
同時，因為清潔能源本身具有不穩(wěn)定性，在這一輪轉(zhuǎn)型過程中，對于能源安全的要求也在增加：不僅需要強調(diào)能源本身的穩(wěn)定，也需要礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定。
過去，保證能源安全的主要手段，是盡量在國際油氣市場上利用各種手段分散采購；現(xiàn)在，銅、錳、鈷、鋰等礦產(chǎn)的重要性逐步上升，但主要產(chǎn)能卻集中在少數(shù)國家手中，需求潛力和投資的嚴重錯配，給能源安全帶來全新且嚴峻的挑戰(zhàn)。
應(yīng)對這個挑戰(zhàn)最好的方式只能是增加開采投資。
比如同樣來自IEA發(fā)布的報告顯示，到2040年，全球清潔能源技術(shù)的總體礦物需求量有望翻一番；如果要實現(xiàn)更高的氣候變化要求，則意味著這些礦產(chǎn)的需求需要翻兩番。從投入來看，如果要實現(xiàn)相對穩(wěn)定和安全的供應(yīng)，到2040年將需要比現(xiàn)在多六倍的礦產(chǎn)投資。
更高的投入也意味著更多的回報。截至2019年，在全部礦產(chǎn)收入占比最高的品種是煤炭，超過4300億美元，清潔能源需要的礦產(chǎn)加起來也才剛剛超過400億美元；但到2040年，清潔能源需要的礦產(chǎn)的收入將徹底反超一直在萎縮的煤炭，超過2500億美元。
重點以鋰為例，2019年的總營收是9億美元，到2030年將超過180億美元，2040年則超過500億美元，20年營收增長超過55倍。這樣來看，即便是新能源汽車本身，未來20年也很難實現(xiàn)如此高倍率的營收增長，鋰礦企業(yè)將成為未來增長規(guī)模最大的行業(yè)之一。
代表性的上市公司亦是如此。煤炭巨頭中國神華（601088．SH）和兗礦煤業(yè)（600188．SH）在2021年的總營收分別為3352．16億元和1519．91億元；而贛鋒鋰業(yè)（002460．SZ）、天齊鋰業(yè)（002466．SZ）兩家加起來，營收才188．25億元，其他鋰礦資源類企業(yè)的營收，也不過在數(shù)十億到百億之間，和煤炭企業(yè)完全不在一個量級。
這種現(xiàn)狀帶來的結(jié)果，必然是短時間內(nèi)的供給不足，以及巨幅的價格波動?？梢钥闯?，從2021年8月開始，碳酸鋰價格啟動了這一輪的飛漲，從10萬元／噸左右直接漲至超過50萬元／噸，盡管近期有所回落，但依然保持在高位。隨著下游需求持續(xù)放量，如果鋰的產(chǎn)能不能實現(xiàn)兩年內(nèi)翻倍，那么供需的缺口仍將存在。
如上圖所示，短期鋰資源的高價或許會有所回落，但從長期來看，現(xiàn)在正是一個擴張產(chǎn)能的窗口期，在營收和利潤增長的情況下，增加國內(nèi)和海外的資源投入，即便在未來一段時間出現(xiàn)供應(yīng)過剩，也不會影響他們的長期前景，因為資源還是太缺了。
一個好的信號是，根據(jù)財聯(lián)社6月16日報道，天齊鋰業(yè)的10億美元上市計劃獲得了港交所的首肯。如果消息為真，意味著這家企業(yè)不但獲得了一個境外的融資平臺，也能在一定程度上解決歷史的并購貸款。
所以，我們一直呼吁投資者，堅持真正的長期主義，把目光盡可能放得長遠。中國目前是全球鋰產(chǎn)量最高的國家，我們的鋰礦龍頭企業(yè)也有機會成為全球的龍頭企業(yè)，也需要從現(xiàn)在就著手一個未來發(fā)展規(guī)劃。
02 中國企業(yè)的理想推演：掌握下一個時代的話語權(quán)
從物理性質(zhì)來看，鋰作為一種金屬資源，其未來市場的發(fā)展規(guī)律本應(yīng)該與鐵比較類似。但是，和冶鐵這種綿延數(shù)千年歷史的工業(yè)相比，鋰的發(fā)現(xiàn)較晚、大規(guī)模的應(yīng)用要到21世紀才開始，使其很難與鐵礦石市場的發(fā)展進行類比。
不過，大宗商品門類中，還有不少商品可以與鋰資源進行類比，其中石油的發(fā)展就有比較高的借鑒意義。
很少有人知道，第一口油井于1859年出現(xiàn)在美國賓夕法尼亞州，彼時的石油主要應(yīng)用場景是煉制煤油用于照明，彼時的主力一次能源依然是煤炭。
這一狀態(tài)直到20世紀初才有改變。而真正促使石油替代煤炭，成為人類主力能源的標志性事件是內(nèi)燃機的大規(guī)模應(yīng)用，一度使得燃油汽車、飛機和油輪大行于世。
正是大范圍應(yīng)用于交通工具，讓石油一躍成為最重要的能源產(chǎn)品，也讓美國的石油公司成為在全球范圍內(nèi)有著極大影響力的巨頭。近現(xiàn)代壟斷全世界石油工業(yè)的“石油七姊妹”——?？松?、美孚、海灣、英國石油、殼牌、雪佛龍和德士古中，其中有五家都是美國公司。
這些公司在當時掌握了全球大部分的石油生產(chǎn)，也牢牢掌握了石油市場的話語權(quán)，直到20世紀六十年代OPEC（石油輸出國組織）成立之前，美國一直都是世界最大的石油生產(chǎn)國；而在中東的石油生產(chǎn)國們崛起之后，美國憑借其最大石油消費國和霸權(quán)地位，建立“石油美元”體系，美國的經(jīng)濟地位得以一直維持至今。
任何一個期望現(xiàn)代化和工業(yè)化的國家，即便你可以不跟美國有任何經(jīng)濟瓜葛，也必須依賴美元，因為你要么需要石油掙錢，要么需要購買石油。而“石油—美元—美國”之間的深度綁定的背后，則是一批美國巨頭型企業(yè)的成長之路。
這個深度綁定達成的條件有四個：大規(guī)模的能源變革、龐大的國內(nèi)市場、強大的制造能力和豐富的儲量資源。這也是為什么我們判斷鋰資源會在某種程度上復制石油的原因，以上四種條件中國一個不缺。
當下，“碳中和”目標提出之后，中國正在進行快速的能源系統(tǒng)變革。
國內(nèi)的新能源汽車銷量在2021年達到352．1萬輛，市場占有率達到13．4％，2022年至今依然在快速增長。
一方面，國內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈非常完備，對進口的依賴遠低于燃油汽車。
另一方面，從鋰資源的儲量看，據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局全球礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心發(fā)布的《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲量評估報告（2021）》，中國鋰資源量達到1914萬噸，占全球資源量的5．48％，排名全球第五。
信息來源：《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲量評估報告（2021）》
因此，我們認為中國的公司在目前能源轉(zhuǎn)型的背景下，有非常大的發(fā)展前景。我們也希望，中國的公司們完全可以給自己定一個更高的目標，成為全球能源轉(zhuǎn)型浪潮中的領(lǐng)導者，掌握下一個時代的話語權(quán)。
